（原标题：中国啤酒抢高端告一段落）股票配资推荐
文｜侯恬
编辑｜杨旭然
这两年中国的啤酒行业开启了冰镇模式，降温明显。
从去年开始，啤酒就有些卖不动的趋势。餐饮、夜场等传统消费场景受消费减速的影响，消费者的偏好也更多转向性价比而不是高端品，这都让啤酒的高端化过程不再通畅，随之而来的就是相关企业的业绩有所承压。
啤酒厂们为扭转颓势付出了诸多努力，也有企业进行了资本运作，部分公司确实取得成效。整体上看，今年以来行业风向已经出现了细微的积极变化。
从已经披露的2025年Q1财报来看，青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒等知名企业都实现了收入和利润的再次双增。根据股东会反馈，多家公司的销售情况在5月份延续改善，其中青岛啤酒的销量增长4%，珠江啤酒出货量同比增加10%，燕京啤酒高端罐装产品增长强劲。
市场对此反馈积极。端午节前夕一周内，啤酒股实现了板块内所有个股的集体上涨。
但值得注意的是，一些龙头啤酒企业吨涨幅相比去年同期明显放缓，行业已从集体涨价的一致性动作，过渡到分化流变。啤酒这门“老生意”，正在酝酿出新的格局。
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01 压力
如果仅从产销量来看，中国啤酒行业的“天花板”其实早在2013年前后就已显现。接下来的十年里，啤酒行业的业绩能实现增长，基本归功于消费升级之下的涨价过程。
啤酒是一个与娱乐、餐饮场景高度绑定的商品，借助夜场、餐饮等多元场景，行业一度成功撬开了高端化溢价的空间。再加上消费升级红利，让各家啤酒企业得以通过推出中高端产品、拔高售价提升了利润。
其结果就是，2013-2023年间，啤酒整体销量从5058万千升下降至3789万千升，但平均零售价却由4元出头涨至近9元，高端品牌盈利效果显著。青岛啤酒销售净利率由6.98%左右提高到12.81%，重庆啤酒销售净利率则由3%左右提高到18.3%。
但去年各大品牌的高端化进程出现了放缓迹象，消费者对啤酒价格开始变得敏感。青岛啤酒披露，其中高端产品销量为315.4万千升，同比下滑了2.7%；重庆啤酒虽然高档产品销量仍增长，但收入同比下降了近3%。
近年来，餐饮行业整体承压，直接影响了啤酒的线下销售。相关数据显示，去年全国餐饮行业闭店率超过了40%，餐饮的收缩与倒闭意味着啤酒消费显然不会太好。此外，KTV酒吧等传统高端啤酒消费场所也陷入长期低迷。
根据企业年报数据，去年百威亚太、青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒等多家头部企业营收均承压，分别下滑7%、5.3%、1.2%、1.0%；净利润端，除了青岛啤酒微增1.81%，其余企业利润下滑均超过营收。
2024年，已有八家头部啤酒公司减员，其中百威亚太裁员2777人，华润、青啤也分别减员1173人和817人。
高管薪酬也同步下调，华润啤酒董事长侯孝海年内薪酬同比腰斩，百威亚太前CEO杨克在离任前的薪酬亦减少近90万美元，重庆啤酒总裁李志刚报酬降至760万元，为近年来低点。
02 运作
实际上，行业基本盘的震动是啤酒企业们意料之中的事，并非毫无准备。从2021年起，几家头部厂商就频繁通过收购与合作方式，尝试向更多酒类和非酒精饮品领域延伸，以期寻找新的增长点：
2021年，华润啤酒通过收购景芝酒业切入白酒赛道，2022年又陆续拿下金种子和贵州金沙酒业两家区域型酒企，计划在新的品类中寻找增量；
青岛啤酒今年开始进行资源整合，公司将青岛饮料纳入麾下，打造苏打水等产品，并收购了即墨黄酒，意在通过品类的扩展实现产品的多元化；
外资啤酒企业嘉士伯于今年初完成对英国软饮料制造商碧域的收购，以应对饮酒者选择少喝酒精饮料的变化。
燕京、三得利、重庆啤酒也都在饮料赛道有所布局，部分企业的业务已囊括功能饮料、碳酸饮料、传统凉茶、包装饮用水等多个子品类。
据不完全统计，华润雪花、青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒四家头部企业，当前已覆盖白酒、黄酒、葡萄酒、威士忌等多个酒种，总共涉及14个饮料品牌，包括九龙斋、崂山可乐等。
啤酒企业普遍选择饮料或其他酒类作为外延品类，背后逻辑在于其与啤酒在渠道端、消费人群与生产工艺上的协同性较高，尤其在经销体系相对成熟的背景下，部分企业可以把新产品一起铺进已有合作的餐饮、酒吧等渠道场景，让新产品更快“混个脸熟”，打开市场。
但从目前的结果看，企业想靠跨界实现业绩的快速翻身依然相当困难。
如斥资123亿布局白酒的华润啤酒，几年来相关品类业绩增长有限，而且白酒市场不仅长期不见起色，还遭遇了更加严厉的禁酒令。而饮料领域的竞争也比较激烈，为了尽快打开渠道，企业通常会选择在招商过程中大幅压价，通过给渠道让利换取销量。
除了燕京啤酒旗下的九龙斋酸梅汤，青岛啤酒的王子海藻苏打水，三得利的中国即饮茶在各自细分市场有所成绩外，大多数跨界产品缺乏成为爆款的坚实基础。
其中原因在于，大多数企业只将这些品类作为“啤酒+”的场景延伸，缺乏品牌投入与长期运营，自然难以与已经在这些领域深耕多年的厂商竞争。
除了横向拓展品类，一些企业也选择在渠道侧做文章。比如重庆啤酒提出，其将加速推进非即饮渠道布局，提升罐装产品占比，以应对传统餐饮端的复苏乏力。青岛啤酒则持续推进“新鲜直送”业务，其原浆和水晶纯生系列已在全国24座城市实现定点配送，以满足消费者对多元化消费场景的需求。
传统消费场景承压后，场景创新也成为各企业新的竞争点。如华润啤酒在业绩会上提出，要聚焦登山、骑行、烧烤等场景化需求，探索一些定制化产品。
03 换挡
今年以来，无论从产销数据还是相关企业业绩表现来看，啤酒行业都有复苏迹象。
一方面是因为今年政策端仍在发力，部分省市餐饮消费券继续发放，全国多地推出“夜经济”扶持计划，使得啤酒线下饮用场景出现了一定程度的复苏。
另一方面，也是因为部分企业发力次高端的策略取得成效。当前消费者的偏好已从追求标签价值，转向更为理性的“质价比”。这种转变，让之前高端化进程中并不突出的中端价格啤酒，在今年迎来了快速放量。
尤其是8至10元的次高端啤酒，在满足品质诉求的同时，也更贴近消费者现实的支付能力，成为当前行业利润修复的重要支点。
类似的趋势在海外市场早有先例。1994年，日本在泡沫经济破裂和啤酒税政策双重的打击下，整体消费量陷入低迷，多家企业面临生存压力。但也正是在这一背景下，部分厂商主动调整产品结构、聚焦性价比，扩展差异化品类，在低增长环境中完成自我重构，最终走出了三得利、朝日等一批具有竞争力的品牌。
当前的中国啤酒市场，正在进入类似阶段。盲目高端化不再是啤酒厂商获取利润的有效手段，质量、价格、品牌价值的重新匹配，才是品牌升级的主旋律。
从啤酒的用户画像看，2021年啤酒消费人群中85-95后占比45.8%，高于75后的30.5%，同时95后及00后消费人群正在崛起。2024年相关调查进一步指出，90后群体对风味与原麦汁浓度等品质指标的关注高于价格本身。
这意味着主力人群虽非高收入阶层，但愿意为品质支付溢价，前提是这份溢价值得。
相比白酒，啤酒价格本身比较便宜，价格带差距更小。按零售价划分，低档啤酒价格小于6元，主流啤酒价格6-8元，次高档啤酒价格也不过8-10元。如果产品本身能在口感、配料、包装与品牌表达上匹配消费人群的心理预期，价格上的微幅提升并不会成为购买阻力。
高端增长动能趋缓的背景下，8至10元区间成为啤酒竞争最为集中的价格带。燕京U8、华润SuperX等次高端代表性产品近年来快速增长，有望实现百万吨级规模。
与此同时，精酿啤酒正加速崛起，背后代表的是新一代消费者对风味和品质的追逐。胖东来精酿、金星“信阳毛尖”精酿等小众产品快速走红。天眼查数据显示，目前全国与“精酿”相关注册企业超1.3万家，其中六成以上创立于近五年。
行业内部的表现分化也较明显。燕京等吨价偏低的企业，借助次高端产品实现利润显著修复，而部分早已布局高端的龙头企业，如青岛啤酒，高价产品则出现了增长瓶颈。这都是用户对于价格与品质关系重新评估的结果。
可以说，中国啤酒行业的高端化不再是“一路向上”的统一节奏股票配资推荐，而正在进入第二阶段的结构性调整。最终站稳的企业，将是那些真正能理解用户、匹配时代需求的厂家。
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